Ми наближаємося до завершення ще одного нетипового економічного року, позначеного тривалістю санітарної кризи, відновленням економіки та накопиченням викликів, зокрема посиленням інфляційного тиску, зростанням котирувань на сировинні товари та політичною напругою.

Водночас економіка Румунії продемонструвала стійкість до впливу пандемії та наслідків цієї санітарної кризи (безпрецедентної у світі за останнє століття), а також до супутнього в цьому році набору викликів. Таку стійкість внутрішньої економіки насамперед зумовлює поліпшення внеску факторів виробництва в річну динаміку потенційного ВВП, згідно з проведеними економетричними оцінками.

На 2022 рік ми очікуємо, що економіка Румунії зростатиме трохи вище потенціалу — на 5,2%, але з уповільненням порівняно з динамікою 2021 року (6,2%). Цей сценарій підтримується сприятливими перспективами для виробничих інвестицій, які матимуть ефект «тяги» для інших складових ВВП.

Отже, рушій економіки може прискоритися з 7,6% у 2021 році до 10% у 2022‑му на тлі низької реальної вартості фінансування та реалізації програм, запущених Європейським Союзом після санітарної кризи (Next Generation і багаторічна фінансова рамка 2021–2027).

Прискорення зростання виробничих інвестицій сприятиме покращенню ситуації на ринку праці — середньорічний рівень безробіття знизиться з 5,2% у 2021 році до 4,8% у 2022‑му.

За нашим базовим сценарієм приватне споживання (основна складова ВВП) може сповільнитися з 6,9% у 2021 році до 5,5% у 2022‑му, що зумовлено вичерпанням ефекту бази (спричиненого обмеженнями, запровадженими для протидії санітарній кризі).

Для державного споживання ми прогнозуємо прискорення з 0,3% у 2021 році до 3% у 2022‑му, динаміку, що значною мірою визначатиметься реалізацією Національного плану відновлення та стійкості.

Водночас щодо чистого зовнішнього попиту очікуємо уповільнення річних темпів експорту й імпорту у 2022 році до рівнів 4,5% та 7,2% відповідно внаслідок вичерпання ефекту бази, сформованого запровадженням обмежень.

Для споживчих цін (за гармонізованим індексом ЄС) прогнозуємо прискорення середньорічного темпу з 4,1% у 2021 році до 5,1% у 2022‑му, що зумовлено нещодавніми шоками з боку пропозиції на тлі постпандемічного відновлення економіки.

Водночас у сценарії BT ми прогнозуємо уповільнення річної динаміки споживчих цін, починаючи з першої половини 2022 року, та зближення з рівнем, на який орієнтується Національний банк Румунії, до кінця 2023‑го. Ця траєкторія визначатиметься вичерпанням шоків з боку пропозиції та заходами, запровадженими центральним банком (монетарний цикл постпандемічного періоду, розпочатий у 2021 році).

За нашим базовим сценарієм очікуємо, що BNR продовжить цей цикл і в 2022 році, підвищуючи ставку монетарної політики та розширюючи коридор ставок за постійними інструментами навколо ключової ставки.

Щодо дохідності десятирічних державних облігацій (барометр вартості фінансування в економіці) ми прогнозуємо зростання середньорічного рівня до 5,2% у 2022 році (з 3,7% у 2021‑му) на тлі очікувань щодо монетарної політики (США та Румунія) і прогнозів річного темпу зростання номінального ВВП.

І нарешті, на валютному ринку ми прогнозуємо продовження тенденції поступового підвищення EUR/RON до середнього рівня 5 у 2022 році (зростання з 4,92 у 2021‑му).

Підкреслюємо, що у 2022 році Румунія й надалі стикатиметься з персистентністю подвійних дефіцитів, утім ми прогнозуємо корекцію їхньої частки у ВВП; цей сценарій підтримується перспективою прискорення структурних реформ.

Наприкінці цього огляду звертаємо увагу на чинники ризику для динаміки внутрішньої економіки у 2022 році, зокрема можливість різкого погіршення ситуації на міжнародних фінансових ринках (після сильного зростання фондових індексів протягом останніх кварталів), тривалість санітарної кризи, внутрішній політичний контекст і регіональну геополітичну ситуацію.

Прогнози щодо динаміки макрофінансових показників Румунії

Джерело: прогнози BT із використанням даних Eurostat, INS, BNR, Bloomberg

Редактор: д-р Andrei Radulescu, директор з макроекономічного аналізу, Banca Transilvania