Lassan a végéhez közeledünk egy újabb rendhagyó gazdasági évnek, amelyet az egészségügyi válság elhúzódása, a gazdaság újraindulása és a kihívások felhalmozódása jellemez, beleértve az inflációs nyomás erősödését, a nyersanyagárak emelkedését és a politikai feszültségeket.

Mindezek ellenére a román gazdaság ellenállónak bizonyult a járvány hatásaival és e példátlan egészségügyi válság (az elmúlt évszázadban nem volt hasonló) következményeivel szemben, valamint az idei, ehhez kapcsolódó kihívásokkal szemben is. Az ország gazdaságának ellenálló képességét főként a termelési tényezők javuló hozzájárulása magyarázza a potenciális GDP éves dinamikájához — az elkészített ökonometriai becslések szerint.

2022-ben arra számítunk, hogy a román gazdaság a potenciált kissé meghaladó, 5,2%-os ütemben bővül, ugyanakkor lassul a 2021-es 6,2%-hoz képest. Ezt a forgatókönyvet a termelő beruházások kedvező kilátásai támasztják alá, amelyek felhajtóerőt adnak a GDP többi összetevőjének is.

Így a gazdaság motorja 2021-ben 7,6%-ról 2022-ben 10%-ra gyorsulhat, a reálfinanszírozási költségek alacsony szintje és az egészségügyi válságot követően az Európai Unió által elindított programok (Next Generation és a 2021–2027-es többéves pénzügyi keret) végrehajtása nyomán.

A termelő beruházások gyorsuló növekedése a munkaerőpiaci helyzet javulásához is hozzájárul — a munkanélküliségi ráta éves átlaga 2021-ben 5,2%-ról 2022-ben 4,8%-ra csökkenhet.

Alapeseti forgatókönyvünk szerint a magánfogyasztás (a GDP legnagyobb összetevője) 2021-ben 6,9%-ról 2022-ben 5,5%-ra lassulhat, amit az úgynevezett bázishatás kifutása magyaráz (a járvány elleni korlátozások következményeinek enyhülésével).

A közösségi fogyasztásnál 2021-ben 0,3%-ról 2022-ben 3%-ra történő gyorsulást várunk, amit erősen befolyásol a Nemzeti Helyreállítási és Reziliencia Terv végrehajtása.

A nettó külső kereslet esetében ugyanakkor 2022-ben az export és az import éves növekedési ütemének lassulására számítunk, rendre 4,5%-ra, illetve 7,2%-ra, a korlátozások miatti bázishatás eltűnésével összefüggésben. 

A fogyasztói árak (HICP, azaz harmonizált uniós index) esetében az éves átlagos ütem 2021-ben 4,1%-ról 2022-ben 5,1%-ra gyorsulhat, amit a kínálati oldali friss sokkok okoznak a járványt követő gazdasági újraindulás környezetében.

Ugyanakkor a BT forgatókönyve szerint a fogyasztói árak éves dinamikája 2022 első felétől lassul, és 2023 végére a Román Nemzeti Bank célja felé konvergál, amit a kínálati sokkok kifutása és a jegybank által bevezetett intézkedések (a 2021-ben megkezdett, járvány utáni monetáris ciklus) támogatnak.

Alapeseti forgatókönyvünkben arra számítunk, hogy a BNR 2022-ben is folytatja ezt a ciklust: emeli az alapkamatot, és szélesíti az irányadó kamat körül a jegybanki állandó rendelkezésre állások kamatából kialakított kamatfolyosót.

A 10 éves futamidejű állampapírok hozama (a gazdasági finanszírozási költségek barométere) esetében az éves átlag 2022-ben 5,2%-ra emelkedhet (a 2021-es 3,7%-ról), a monetáris politikai kilátások (USA és Románia) és a nominális GDP éves ütemére vonatkozó előrejelzések függvényében.

Végül, az árfolyamoknál az EUR/RON fokozatos emelkedő trendjének folytatódására számítunk, 2022-ben 5-ös átlagos szint felé (a 2021-es 4,92-ről).

Kiemeljük, hogy Románia 2022-ben is ikerdeficitekkel néz szembe, ugyanakkor ezek GDP-arányának mérséklődésére számítunk, amit a strukturális reformok felgyorsításának kilátásai támasztanak alá.

Elemzésünk végén felhívjuk a figyelmet a belföldi gazdaság 2022-es pályáját övező kockázati tényezőkre is, beleértve a nemzetközi pénzpiaci környezet esetleges súlyos romlását (az elmúlt negyedévek erőteljes részvényindex-emelkedése után), az egészségügyi válság elhúzódását, a belpolitikai helyzetet és a regionális geopolitikai környezetet.

Előrejelzések a romániai makro-pénzügyi mutatók alakulására

Forrás: BT előrejelzések az Eurostat, az INS, a BNR és a Bloomberg adatai alapján

Szerkesztő: dr. Andrei Radulescu, a Makrogazdasági Elemzések igazgatója, Banca Transilvania