Daniela Secară, BT Capital Partners: Listarea nu mai este opțională pentru companiile care aspiră la leadership în economie

Daniela Secară, CEO BT Capital Partners, a oferit declarații pentru Ziarul Financiar, în care evidențiază rolul esențial al pieței de capital în dezvoltarea companiilor și a economiei.

Context:

OMV Petrom, Hidroelectrica, UiPath, Romgaz și Banca Transilvania ocupă primele poziții în ediția 2025 a Topului ZF 100 cele mai valoroase companii din România. Pentru prima dată în ultimii 20 de ani, toate cele cinci companii din vârful clasamentului sunt listate la bursă.

Ce ne arată că, cele mai valoroase cinci companii din România sunt toate listate la bursă?

• Faptul că pentru prima dată în 20 de ani primele cele mai mari 5 companii din top sunt listate marchează maturizarea pieței noastre de capital și transmite un mesaj puternic: listarea nu mai este opțională pentru companiile care aspiră la leadership în economie.
  
  
• Accesul la finanțare, transparență și guvernanță corporativă devin criterii determinante pentru performanța la vârf, iar acestea vin la pachet cu o piață care crește accelerat atât din punct de vedere cantitativ (numărul de investitori și sumele investite), cât și din punct de vedere calitativ (educația financiară a investitorilor).
  
  
• Evaluarea la preț de piață, prin capitalizare bursieră, reflectă nu doar rezultatele contabile și, într-o piață perfect eficientă (ceea ce nu există, însă), este și cel mai bun mod de a cuantifica perspectivele de viitor ale unei companii prin prisma așteptărilor privind sustenabilitatea modelului său de business, disciplina capitalului și avantaje competitive.
  
  

Cum s-a ajuns aici?

• Economia românească a traversat mai multe cicluri distincte. Perioada 2006-2008 a fost una de boom pe fondul creditării, al convergenței economice și al aderării la NATO și UE, dar piața de capital era relativ mică și cu lideri din energie, telecom și bancar mai degrabă nelistați.
  
  
• După criza economică, în perioada 2012-2019 România a intrat într-o fază de creștere stabilă unde au prins tracțiune companiile listate din energie și bancar.
  
  
• În 2020-2022 pandemia a accelerat digitalizarea și a pus în prim-plan companiile capabile să scaleze rapid, în special pe cele din tehnologie, câteva dintre acestea venind la bursă în acea perioadă, atât cea locală, cât și internațională. Un exemplu în acest sens este UiPath, care intră în top în 2019, la valoarea de 6,3 miliarde euro, și ajunge în 2020 la valoarea fără precedent de 10,5 miliarde euro.
  
  
• Listarea Hidroelectrica, în 2023, a fost un catalizator major: a consolidat “greutatea” companiilor listate în clasament și a validat bursa ca mecanism principal de evaluare și finanțare pentru campionii economiei. În plus, listările majore oferă și un reper: succesul unor IPO-uri de anvergură încurajează alte companii să urmeze aceeași cale, lărgește universul investițional și crește reziliența sistemului financiar prin diversificarea surselor de finanțare.
  
  

De ce contează listările?

• Listările joacă trei roluri esențiale în dezvoltarea economiei. Primul este accesul la capital: companiile pot finanța proiecte mari fără să se bazeze exclusiv pe îndatorare, optimizând rentabilitatea investițiilor pe care o pot obține.
  
  
• Al doilea este transparența: raportări periodice, guvernanța corporativă mai puternică, comunicare cu investitorii și adoptarea de standarde ESG cresc încrederea și disciplina internă, ceea ce se vede în multipli mai buni și evaluări mai robuste.
  
  
• Al treilea este lichiditatea și vizibilitatea internațională: prezența în indici și acoperirea de către analiști încurajează fluxurile de capital străin, reduce volatilitatea și ancorează companiile într-un ecosistem global sau cel puțin regional. În practică, aceasta se traduce prin multipli de piață mai ridicați pentru liderii listați, care trag în sus topul și ridică bariera de intrare pentru companiile nelistate.
  
  
• Pragul pentru locul 10 a crescut de la aproximativ 1,2 miliarde euro în 2006 la peste 3 miliarde euro în 2025. Această barieră mai înaltă este un rezultat al creșterii economiei, dar este alimentată și de avantajele companiilor listate menționate mai devreme și de standardele de performanță impuse de acestea. Pe măsură ce aceste repere devin normă, companiile nelistate întâmpină dificultăți să atingă evaluări similare fără avantajele pe care piața de capital le oferă.