Daniela Secară, CEO BT Capital Partners, дала коментар для Ziarul Financiar, у якому підкреслила ключову роль ринку капіталу в розвитку компаній та економіки.

Контекст:

OMV Petrom, Hidroelectrica, UiPath, Romgaz і Banca Transilvania посідають провідні позиції у виданні 2025 року рейтингу ZF 100 найцінніших компаній Румунії. Вперше за останні 20 років усі п’ять компаній на вершині рейтингу мають лістинг на біржі.

Що означає те, що п’ять найцінніших компаній Румунії — усі публічні?

• Той факт, що вперше за 20 років перші п’ять компаній рейтингу мають лістинг, свідчить про зрілість нашого ринку капіталу і надсилає потужний сигнал: лістинг більше не є чимось факультативним для компаній, які прагнуть лідерства в економіці.
  
  
• Доступ до фінансування, прозорість і корпоративне управління стають визначальними критеріями для топрезультатів, і все це підкріплюється ринком, що стрімко зростає як у кількісному вимірі (кількість інвесторів і обсяги інвестицій), так і в якісному (фінансова грамотність інвесторів).
  
  
• Оцінка за ринковою ціною, через ринкову капіталізацію, відображає не лише бухгалтерські результати і — за умови абсолютно ефективного ринку (якого, втім, не існує) — є найкращим способом кількісно оцінити майбутні перспективи компанії з огляду на сталість її бізнес-моделі, дисципліну в управлінні капіталом та конкурентні переваги.
  
  

Як ми до цього прийшли?

• Румунська економіка пройшла кілька різних циклів. Період 2006–2008 був бумом на тлі кредитування, економічної конвергенції та вступу до НАТО і ЄС, але ринок капіталу був відносно невеликим, а лідери в енергетиці, телекомі та банківському секторі здебільшого були поза біржею.
  
  
• Після економічної кризи у 2012–2019 роках Румунія увійшла у фазу стабільного зростання, де набрали обертів публічні компанії енергетики та банківського сектору.
  
  
• У 2020–2022 роках пандемія прискорила диджиталізацію і висунула на перший план компанії, здатні швидко масштабуватися, особливо технологічні; кілька з них вийшли на біржу в той період — як на локальну, так і на міжнародні майданчики. Прикладом є UiPath, що увійшла до рейтингу у 2019 році з оцінкою 6,3 млрд євро і в 2020 році досягла безпрецедентних 10,5 млрд євро.
  
  
• Лістинг Hidroelectrica у 2023 році став потужним каталізатором: він посилив «вагу» публічних компаній у рейтингу та підтвердив біржу як основний механізм оцінки й фінансування для чемпіонів економіки. Крім того, великі лістинги задають орієнтир: успіх масштабних IPO заохочує інші компанії йти тим самим шляхом, розширює інвестиційний всесвіт і підвищує стійкість фінансової системи завдяки диверсифікації джерел фінансування.
  
  

Чому лістинги важливі?

• Лістинги відіграють три ключові ролі в розвитку економіки. Перша — доступ до капіталу: компанії можуть фінансувати великі проєкти, не покладаючись виключно на борг, оптимізуючи рентабельність інвестицій, яку вони можуть отримати.
  
  
• Друга — прозорість: регулярна звітність, сильніше корпоративне управління, комунікація з інвесторами та впровадження стандартів ESG підвищують довіру й внутрішню дисципліну, що проявляється у кращих ринкових мультиплікаторах і більш надійних оцінках.
  
  
• Третя — ліквідність і міжнародна видимість: входження до індексів і покриття з боку аналітиків стимулюють приплив іноземного капіталу, знижують волатильність і вбудовують компанії в глобальну або принаймні регіональну екосистему. На практиці це означає вищі ринкові мультиплікатори для публічних лідерів, які тягнуть увесь рейтинг угору і підвищують бар’єр входу для непублічних компаній.
  
  
• Поріг для 10-го місця зріс з приблизно 1,2 млрд євро у 2006 році до понад 3 млрд євро у 2025 році. Ця вища планка є результатом зростання економіки, але її підживлюють також переваги публічних компаній, згадані вище, і стандарти результативності, які вони задають. У міру того як ці орієнтири стають нормою, непублічним компаніям дедалі складніше досягати подібних оцінок без переваг, які надає ринок капіталу.